Soja, trigo y maíz: ¿vender, esperar o cubrir?
Los factores alcistas, bajistas y las dudas que impactan en las cotizaciones. Qué dice la recomendación de comercialización.
Desde fyo repasaron la actualidad comercial de la campaña y el contexto del mercado de granos. Durante la semana pasada, el dato semanal de exportaciones de maíz y soja fue superior a la estimación de los analistas y hoy el USDA en su reporte semanal de inspecciones le dio sustento al dato, ya que las inspecciones de soja fueron superiores a lo esperado.
En nuestro país, la siembra de soja y maíz avanza condicionada por el nivel de humedad superficial en amplios sectores del área agrícola: "La sequía en Sudamérica sigue presente en el mercado y los operadores la tienen en cuenta", destaca el relevamiento.
Además, el mercado local sigue sin oferta: "Los paros en los puertos continúan presentes en medio de la cosecha de trigo y la incertidumbre económica general".
En cuanto a la soja 2020/21, con las cotizaciones actuales por encima de lo presupuestado y una visión alcista que se mantiene en el mercado, la recomendación general es realizar ventas por un 30% del volumen a los precios actuales y combinar la estrategia comercial con un Spread Call (Compra Call de US$ 330 por US$ 11 + Venta Call US$ 350 por US$ 4,8). Esta operación deja un costo neto de US$ 6,2.
"Si el mercado continúa con las subas, desde los US$ 330 seguimos las subas hasta los US$ 350. Caso contrario quedamos vendidos a precios actuales -6,2 dólares estando muy por encima de los presupuestos", explican desde fyo.
"Las ventas las realizamos porque, si bien somos alcistas y el mercado descuenta problemas climáticos en Sudamérica, en caso de que no sea tan así y la cosecha no sea tan mala como se cree podemos ver alguna reacción en precios", añaden.
Con el fin de llegar al 50% de cobertura, se suma dentro de la estrategia un 20% de Spread Put: esto es comprar un Put de US$ 302 a US$ 11 y vender un Put de US$ 282 a US$ 5,4 (Costo neto US$ 5,6).
De esta forma, se pone un piso de US$ 302 por un valor de US$ 5,6: "En caso de subas seguimos al mercado de cerca sin comprometer mercadería y ante una caída por debajo de US$ 282, quedamos vendidos al valor de mercado más US$ 20".
Por otro lado, si se repasan recomendaciones anteriores de fyo se habría avanzado con coberturas sobre el 40% de la producción y, para el 60% restante, se optaría por no realizar operaciones a la espera de algún desenlace del mercado: "Seguiremos de cerca las exportaciones estadounidenses y la posible merma de compras chinas, si esto se confirma avanzaremos con ventas y compras de Call".
"Igualmente, por el momento no vemos certeza de que esto ocurra y seguimos siendo alcistas, teniendo en cuenta el reciente traspaso técnico de los 1200 puntos en Chicago (US$ 440)", remarcan.
En cuanto al maíz 2020/21, con el nivel de cobertura que se lleva en la cartera de fyo y los precios del mercado, se opta por no realizar operaciones: "Tenemos en cuenta que la exportación estadounidense del cereal continúa avanzando fuerte y el climático sudamericano está aún por verse como pegará en los cultivos dado que el maíz de zafrinha se siembra en enero/febrero luego de cosechar la soja y por lo tanto se definirá más adelante".
Ante la poca siembra de maíz temprano y viendo el clima desafiante la recomendación es no vender ante la firmeza del mercado: "Optamos por no realizar ventas y hacer Spread Put Abril por un 40% de la producción pudiendo de esta forma poner pisos de precio muy por encima del precio de presupuesto". Esto es comprar un Put de US$ 185 a US$ 8,3 dólares y vender el Put US$ 169 a US$ 4,5 (Costo neto 3,8 dólares).
Para el trigo, la cartera de cobertura (siguiendo recomendaciones anteriores) se encuentra bien perfilada con un 49,7% de ventas y un 30% con pisos en niveles de precios más que interesantes en torno a los US$ 200, para poder seguir subas en un mercado local que no muestra factores pesimistas para las cotizaciones: "No realizamos operaciones dada la firmeza del mercado".
Ante la firmeza del mercado y con sustento para seguir así, la recomendación es esperar para vender: "No vemos motivo para acelerar las ventas, la única presión sería alguna incertidumbre política". Para el que ve un peor escenario y quiere tenerlo asegurado se aconseja un PUT julio de US$ 211 con un costo de US$ 4.
Soja
ALCISTA
- (+) La soja rompió el techo de los 1200 puntos en Chicago, dando esperanza de un escalón superior de precio.
- (+) Siguen las preocupaciones por el clima seco en Sudamérica que podrían poner en riesgo el potencial productivo.
- (+) La demanda de China sigue dando sostén, adelantada la exportación estadounidense respecto a años anteriores.
- (+) A nivel local la falta de alternativas para dolarizarse sigue siendo un freno a las ventas a pesar de los buenos precios.
- (+) Empalme local complicado por ausencia de oferta y retraso de la soja de Paraguay.
BAJISTA
- (-) En Brasil las siembras avanzaron a pesar de las condiciones secas que se registraron al comienzo de las actividades.
- (-) Según las primeras estimaciones del USDA el productor estadounidense sembraría más soja que maíz en el ciclo 21/22.
- (-) Los fondos especulativos comenzaron a vender desde niveles máximos.
- (-) A pesar de que China sigue comprando fuertemente, los stocks de soja y subproductos se recuperaron desde sus niveles mínimos.
- (-) China mermando volumen de compras de EE.UU.
DUDAS
- (?) China podría anular compromisos de compra por precios elevados.
- (?) El clima sigue siendo un factor de riesgo ya que se prevé un año Niña.
- (?) Rebrote de COVID y su impacto en la demanda
- (?) ¿Modificará el USDA la proyección de exportaciones de Estados Unidos?
- (?) ¿Riesgo de aumento de retenciones para la campaña 20/21?
- (?) El margen de la industria sigue siendo negativo.
Maíz
ALCISTA
- (+) Indice de dólar en niveles mínimos de dos años y medio.
- (+) Exportaciones estadounidenses continúan muy fuertes.
- (+) El USDA recortó fuertemente los stocks finales estadounidenses muy fuertemente dadas mayores exportaciones.
- (+) Expectativas de mayores siembras de soja en detrimento del maíz en Estados Unidos para el ciclo 21/22.
- (+) Las siembras de maíz en Argentina cubrieron el 31,9% del área y el avance semanal fue de menos del 1%, a la espera del tardío.
BAJISTA
- (-) Fondos recortan su posición neta comprada semanal.
- (-) Rebrote de COVID y su impacto en la economía, principalmente la demanda de combustibles en general y etanol en particular.
- (-) A pesar de las preocupaciones por el clima las proyecciones para Brasil aún se mantienen en torno a 110 millones de toneladas. Hay pronósticos de lluvias.
- (-) Los buenos precios incentivan al productor brasilero a sembrar a pesar de las condiciones secas.
- (-) Malos márgenes de maíz tardío local para la exportación.
DUDAS
- (?) El balance de Estados Unidos depende de si China sigue o no comprando al ritmo actual.
- (?) ¿La safrinha de Brasil podría verse afectada por la falta de lluvias?
Trigo
ALCISTA
- (+) Indice de dólar en niveles mínimos de dos años y medio.
- (+) Exportaciones estadounidenses continúan muy fuertes.
- (+) El USDA recortó fuertemente los stocks finales estadounidenses muy fuertemente dadas mayores exportaciones.
- (+) Expectativas de mayores siembras de soja en detrimento del maíz en Estados Unidos para el ciclo 21/22.
- (+) Las siembras de maíz en Argentina cubrieron el 31,9% del área y el avance semanal fue de menos del 1%, a la espera del tardío.
BAJISTA
- (-) Fondos recortan su posición neta comprada semanal.
- (-) Rebrote de COVID y su impacto en la economía, principalmente la demanda de combustibles en general y etanol en particular.
- (-) A pesar de las preocupaciones por el clima las proyecciones para Brasil aún se mantienen en torno a 110 millones de toneladas. Hay pronósticos de lluvias.
- (-) Los buenos precios incentivan al productor brasilero a sembrar a pesar de las condiciones secas.
- (-) Malos márgenes de maíz tardío local para la exportación.
DUDAS
- (?) El balance de Estados Unidos depende de si China sigue o no comprando al ritmo actual.
- (?) ¿La safrinha de Brasil podría verse afectada por la falta de lluvias?
Fuente: Agrofy News
